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创业板再融资应有硬性约束谨防圈钱冲动

发布时间:2019-06-08 08:40:31 编辑:笔名
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19日,证监会表示再融资规则已经完成了前期相关工作,这意味着创业板再融资渐行渐近。近期管理层拟适当放宽创业板门槛,并开启创业板再融资以缓解小微企业融资困境。但市场担心创业板再融资开闸将激发创业企业过度圈钱欲望,同时增加市场资金压力,导致流动性进一步紧张。

再融资应有约束

相对于主板、而言,创业板虽然再融资传闻不断,但实际上政策一直没有出台。高层的此番表态引发了市场热议,“创业板再融资开闸对于现在的创业板企业来说,是一个非常大的利好消息”,英大证券研究所所长李大霄()对本刊表示,再融资制度出台将使创业板企业持续融资需求得到满足,有利于企业做大做强。央视评论员则称,若资本市场一味地停止创业板企业再融资,就不能有效地保证其中的企业发展。数据显示,截至6月底,上市的355家中,只有7家通过非公开发行公司债券的方式融资19.8亿元。

当前发达国家企业融资以直接融资为主,而我国中小企业直接融资比例不足5%,所以国务院副总理要求,证监会要适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务标准,尽快开启创业板小微企业再融资。而证监会主席肖钢也表示将从6个方面入手解决中小微企业的融资困难。对于这件好事,市场人士却颇为担忧,李大霄就表示,目前创业板公司估值过高,现在开启再融资就不是满足创业板企业的融资需求,而是导致这些企业暴富。

业内人士担心创业板企业IPO时,已经是“三高”超募,从建板以来还不到4年,许多企业现在其实并不缺钱。如果创业板再融资现在开闸,容易激发创业板企业趁机“圈钱”欲望。以现行主板和中小板再融资政策来看,仅仅是对的连续盈利能力和财务状况做出一定要求,对于募集资金使用却缺乏有效的监督,当募投项目不及预期时也没有惩处措施,所有后果都要由投资者买单,不利于保护投资者利益。现在上市公司用募集来的钱产品比比皆是,比如,子公司今年4月使用不超过2.5亿元的闲置募集资金投资理财产品,而这本是应用于中航锂电的锂电池项目。

所以,苏培科建议在打开再融资之前,应该将现有的创业板企业进行梳理,分出哪些公司是在拿着募集的资金提升企业业绩,哪些公司没有用在正业上,而是挪作他用或者闲置在。对于这些“圈钱”的企业应该直接取消其再融资资格。并且要求创业板企业再融资时明确业绩承诺,不能过度粉饰募投项目的盈利能力。如果业绩承诺没有达到时,则对企业进行惩处,并对再融资的保荐机构实行连带,来约束企业进行过度融资。

融资加大资金压力

创业板再融资直接后果就是加大资金压力,再融资一旦加码,将会加大市场资金压力。数据显示,今年上半年A股上市公司再融资规模高达34971亿元,较去年同期总额增长29%。其中,通过股权融资金额为2042亿元,是去年IPO融资额的2倍多。再融资对于市场资金的冲击已经远远高于IPO。而从附图也可以看出,近4年来再融资的压力甚至比IPO融资规模都要大。

这次,管理层不仅提出了开启创业板小微企业的再融资,还将适当地放宽创业企业的准入门槛。证监会在2009年发布的《首次公开发行股票并在管理暂行办法》对于发行人有两种盈利标准:一是近两年连续盈利,净利润累计不少于1000万元,且持续增长;或是近一年盈利,且净利润不少于500万元,近一年营业收入不少于5000万元,近两年营业收入增长率均不低于30%。这一标准或将大大放宽,证监会副主席姚刚日前就曾表示,证监会将不替投资者做价值判断,只关注信息披露是否充分。这意味着今后企业上市门槛将会放宽,创业板将会快速扩容。

“过高的持续盈利财务要求将一些小微企业拒之门外,不能很好地满足这些小微企业的融资需求”,李大霄表示,当前创业板上市企业都是一些规模较大的企业,小微企业的融资需求并没有得到真正满足。降低创业板财务准入门槛,可以更好地服务小微企业。但股票供应增加的同时,需求如果没有得到相应的扩容,必然会对产生资金压力。李大霄认为这要靠后期出台一些利好政策、加大资金流入等一系列补充流动性的举措。

现在关键的问题是目前创业板估值较高,经过前段时间的热炒后,创业板当前平均市盈率在45倍左右。高出沪市平均市盈率4倍以上。如果像当前主板中的很多企业面临较低的估值,还需要回购来稳定公司股价。那么创业板的“扩容”未必会吸引那么多企业来上市。所以在放松财务准入门槛的同时,就必须对创业板公司的信披进行严格审查,否则创业板真的成了垃圾板了。■

(证券市场红周刊)

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