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城投债扩容发行额同比增4成

2018-12-14 04:01:00

城投债扩容:发行额同比增4成

今年来发行额已逾2207亿元,料全年创发行纪录票面利率仅4.01%

“稳增长”的宏观调控政策陆续加码之时,各地政府开始加快通过债市融资促发展。

昨日,在上海证券交易所债券市场上,2012年杭州市城市建设投资集团有限公司公司债券(简称“12杭城投”)发布上市公告书、丹阳投资集团市政项目建设债券发布上市公告书。与此同时,在银行间债券交易市场上,2012苏州工业园区地产经营管理公司企业债发布发行文件,2012中国核工业集团公司企业债券发布发行文件……

上述“城投债”的密集发行,引发市场关注。所谓“城投债”,一般是相对于产业债而言,主要是用于城市基础设施等的投资目的而发行的债券。城投债一般由各地政府辖下的融资平台企业所发行,直接挂钩地方政府信用,因此也被称为“准市政债”。

市场人士表示,由于银行系统整顿地方融资平台,城投公司难以从银行续贷,开始寻求债市直接融资,而在宏观经济形势较差的情况下,城投债反而优于一般的产业债,今年政策放松和救赎的基调,以及宽松的流动性在二季度可能持续,去年城投类风险爆发在今年或难以看到,城投债因此成为市场追捧的品种。

统计显示,今年前5个月,原本向地方融资平台虚关的大门已基本敞开,城投债的发行总额已经达到了2207.8亿元,占到2011年全年发行总额的73%,而去年前5月城投债的发行额则是1311.8亿元,这也意味着,今年前5月的发行额同比增近4成。

几名银行债券交易员表示,目前还有500多只城投债在排队等待批复。而从今年前5个月的发行态势来看,今年全年的城投债发行规模必然将再次刷新历史新高纪录。去年,全国各地共发行243只城投债,发行规模为3045.4亿元,已创出历史新高。

值得关注的是,随着今年城投债的火爆发行, 其发行利率也呈现逐级下降,其中的票面利率仅4%左右。分析人士称,城投债利率下调表明其已重获市场信心。

新发企业债8成为城投债

城投债今年再度发行活跃。

数据显示,今年1至5月,共有179只(合并银行间和交易所债市所得数据)城投债发行,其发行规模已经达到了2207.8亿元。加上其他类型企业债,今年企业债的发行总额已达到2783.9亿元,超过了去年全年的发行额。

曾于去年上半年火爆发行的企业债,因云投集团城投债违约事件一度发行中断,交易清淡,收益率迅速上升。

在2011年年中,云南省融资平台云南投资控股集团有限公司(下称“云投集团”)表示将转划电力等重要资产到另一新成立的集团。由于云投集团很多债务是以电力资产作为抵押,或以电力收益作为还款来源,倘若这一块资产被转划出去,将造成其所发行的城投债失去了相应的还款来源。该事情都被市场人士解读为债务的违约行为,信用评级机构中诚信随后将云投集团及相关公司的主体信用等级列入“信用评级观察名单”。

由于此事件被公开的时间点,恰逢市场对地方债务信心极度脆弱的时期,消息一出,市场便急转而下。但进入2012年以来,国内地方政府融资平台借道债市融资的热情再起。

分析人士称,2012年地方融资平台贷款的持续收紧,成为地方融资平台涌入债券市场的必然因素。但真正城投债出现大爆发的拐点,还有赖于“山东海龙”事件的圆满解决。

今年4月中旬,山东海龙短期融资券偿付危机终以政府兜底收场,彰显了政府对债券市场违约零容忍的态度。加上4月至5月期间,央行对M1的持续放松政策,促使压抑许久的城投债投资热情重新恢复。

5月份以来,城投债发行利率全面进入“7”时代,没有一家超过8%的付息水平。甚至一些主体资质较好的城投债,票面利率仅有4%。如5月22日发行的23亿元“12苏交通城投债”,票面利率只有4.01%;5月25日发行的30亿元“12浙交投债”,票面利率也仅有4.89%;昨天发行的“12首开债”,票面利率为5.95%。

而在今年一季度,受困于居高不下的二级市场收益率,当季城投债发行利率普遍维持在8%左右。

目前,城投债俨然已成为企业债的主要力量。今年城投债发行规模占到新发企业债的80%;2010年发行规模的比例是42.4%、2011年是49.8%。

债务人级别下移

除了在交易所债市发行城投债,一些地方融资平台从去年末起,也在银行间市场密集发行中期票据(简称“中票”)融资。

此前,由于中国银行间市场交易商协会(下称“交易商协会”)对地方融资平台维持谨慎态度,在允许大量中低评级产业企业以及民营企业注册发债的同时,城投类短融、中票却主要局限于为数不多的直辖市及副省级发行人,包括上海、北京、广州、天津、重庆、西安、成都和武汉等地,信用评级基本不低于AA+.

但从去年末开始,通过交易商协会注册发行中期票据的地方融资平台越来越多,多家地级市乃至区县级城投企业加入了中票发行队列。

比如,都江堰市(县级市)在5月份发行了都江堰兴市投资5亿元5年期中票,邯郸市交通建设有限公司发行了6亿元中票。而5月份安徽省合肥建投发行的35亿元中票,成为了今年发行规模的城投类中票。而这些中票的发行主体评级多为AA.

据媒体的不完全统计,今年以来共有7家地级市与区县级城投企业发行了8只中期票据。

除了中票以外,城投债的发行人主体级别在今年也出现了下降。以3月份为例,当月县级以及各类开发区城投债发行人达到24家,占比44%。

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